奥飞娱乐（002292）公司2018年上半年玩具业务低于预期，费用率维持高位，导致净利润同比下滑，具体有以下几个原因：  

       玩具业务表现不佳，上半年业绩下滑。公司发布2018 年上半年业绩，营业收入13.95 亿元，同比下降21.58%；归母净利润1.03 亿元，同比下降-23.80%，落入预告偏下区间。其中玩具业务收入同比下降27.45%未达预期，主要源于爆裂、火力、超级飞侠系列第二季度销售达成落差大。   　　

      毛利率基本稳定，财务费用压力较大。上半年公司毛利率同比增加1.04%至50.85%，玩具、影视、婴童用品等业务毛利率保持基本稳定。但是游戏业务毛利率同比下降10.9%，主要系利润率较高的自研游戏收入占比下降所致。   　　

      此外，公司借款利息支出增加，导致上半年财务费用达到0.66 亿元，同比增长 37%，显著拖累了公司利润增速。   

      精品IP 仍具影响力，多元化开发存在长期潜力。奥飞娱乐仍然是国内稀缺的综合性动漫娱乐公司，拥有形象繁多、数量丰富的IP 资源库，并且构建了集漫画、玩具、婴童、影游等为一体的运营平台。   　　

      同时，奥飞娱乐正在尝试通过影视改编、衍生授权、线下娱乐等多元化的手段变现IP价值；尽管正在经历业务模式的阵痛调整期，但是中长期有望恢复增长。   

      虽然玩具及婴童品销售继续低迷，虽然IP内容行业竞争加剧、海外贸易环境恶化也将产生一定的风险，作为动漫娱乐产业的典型案例，奥飞娱乐IP 体系的长期价值未来仍然被看好。需要注意的是，短期主业下滑及费用率高企或将继续影响业绩表现，投资收益若未来减少也会给业绩带来负面影响。